顾逸帆: 关于长海股份的非完整性思考 前言:这是今年年初写的一篇分析长海股份的总结,时效性是滞后的。总结背后的分析过程要复杂的多(当然这也是投资的乐趣之一),…

序祷:这是今年年初写的一篇分析长海股份的总结,时效性落后。。分析背后的过程要复杂得多(自然,这是,追随的权利是对权利的一瞥。,把它作为记录保存下来。。

长海股份作为玻纤行业的民营企业,其特点是明显的。,其主要方向是下游玻璃纤维制品和玻璃纤维综合式的。,从而打开玻璃纤维和化学品的供应。。合乎逻辑的推论是,上游玻璃纤维工业主要用于下游磷的膨胀,调整下游产额毛利润。,这与boulder特色。、泰玻、重庆国际场所(自下而上) vs 上下)。常海作为民营企业,没有像中央企业这样的大股东。,刀刃上要用到每一分钱。。合乎逻辑的推论是,上游玻璃纤维生产线需要大量资金投入,长海必须以满足下游生产自给自足为目标。,不会盲目扩大市场份额。。好处显而易见。,08年后,玻璃纤维工业需求过剩。,Changhai下游产额毛利率一般为。在分析长海股份的时候,我们必须认识到它在整个玻璃纤维工业中的地位和目标。。依我看来常海需要并再次上升。、九鼎比较,不是巨大的石头、泰玻、重庆国际。尽管后三家公司将他们的触角延伸到了下一步。,但对于它们现有的尺寸,,提升效果并不显著。。比如,中国巨石虽然在上游玻纤领域的龙头地位以及国际竞争力已经与其他对手拉开了距离,而且2016年巨石公告建设的几个下游项目也在一定程度上表明了企业希望在周期性相对较不明显的下游开拓新的增长点,但考虑到巨大的石头属于中国的建筑材料。,在中国的建筑材料中有许多下游企业。,除非中国的建筑材料需要进一步的资产注入,否则它会得到t。,在短期内,巨石将有一个竞争的情况下,在。另外,巨石集团的两位股东持有贞氏集团15%的股权。,建筑材料尚未注入其他玻璃纤维相关材料,个人投机主要与公司利润不佳有关。,真石集团与中国建材的关系。这么我们能看到多少下游开发呢?。

因为没有钱做一支大钢笔。,合乎逻辑的推论是长海主要依靠下游的小市场。,通过收购提高集团的业绩和竞争力。上市后,公司接连收购了田玛瑞胜。、天马集团,眼前,我们已经完成了下游玻璃纤维制品的集成。,而且也通过收购一定程度上扩充了现有的上游产业链(3万吨天马集团的玻纤产能)。

与VIP玻璃纤维滤纸芯比较、九鼎(玻璃沙布)产额,常海的产额更传统。,主要用于玻璃纤维制品(湿毯)、短切原丝薄毡、电子薄毡、隔墙板、综合式的(贵宾核心材料)、车厢内衬、涂层毡、玻璃纤维增强塑料。市场更大。,但更多的竞争。,薄毡、短切原丝薄毡等常规产额的毛利润。,周期性也更强。合乎逻辑的推论是,常海还加强了高端专业的开发和推广,比如,15年下半年公布固定增长情况,除了池窑和玻璃纤维生产线项目,我们需要,所以寻找资本市场融合。,另外还有年产7200吨连续纤维增强热塑性综合式的生产线项目、4万吨/年不饱和聚酯树脂的技术改造,这两个项目的完成将提高质量和竞争力。,这两个项目的回报率和回收期都好于。自然,上述的,常海最害怕的是上游巨头的扩张。,因为上游企业需要消化当前的产能并提高利润。,这完全特色于没有现成货币的情况。,强大的技术储备如巨石。,其主要下游触头必须首先延伸到眼前的市场O。。合乎逻辑的推论是,常海将继续提升高端玻璃FI的深度和广度、或更多的片段。。

依我看来,常海在产额研发方面较弱。,天马集团收购后,需要进一步观察。玻璃纤维生产线在新股投资项目中的盈利能力,另外,主要原因是产额无法进入市场。,认证周期远远超出预期。,反映了公司的经验和技术的不足。。

自然,常海也有自己的长处。,首先定位还是比较准确——我穷所以我野蛮生长,避实击虚。最近几年中,长海能够保持稳定增长。,主要在于自身经营能力强于国有企业,同时,它通过IPO基金进行了一系列收购。,经过几年的调整,或取得成果。。通过分析天马瑞生和天马集团的收购情况,我们可以看出:,常海没有取得伟大的成就。,盲目上上下下,它的目标是明确的。,那钱不多。,你只能购买便宜的资产。,不管怎样,收购目标必须具有一定的潜力。,更确切地说,花1美分买5元的商品。,买一部2元钞票不花1元(类似物1次PB)。Thanks to the local government,长海可以投资一家老国有企业。,并通过运营提高了盈利能力。,同时,获得了一些额外的生产率。,不错。。自然,我们能挖掘出更深的潜力还是需要理性的治疗?,归根到底,天马集团并不是一个增长的股票。,一定程度上会拖累CHA的运营水平和三项收费。,很容易筹集到20%脚步沉重地走,但想提高50%,有点难。。

这么,常海的爆发点是什么?原始的,上游纤维玻璃的繁荣,天然气及其他成本进一步下降,海外需求复苏,跌价。但值得注意的是,虽然常海的玻璃纤维容量比其他下游P高,但与上游巨石如巨石相比,玻璃纤维对其性能弹性的影响相对较小。,利用玻璃纤维优良因素投资Changhai,它不像直接投资巨石那样直接。。二是天马群的进一步释放潜力。,重现一片漫长的海洋。鉴于其古老的国有企业属性,转型并不难。。眼前,天马集团的收入约为6亿。,保守估计。,对Changhai利润的贡献可以达到5000万左右。,更确切地说,每股收益的20%。 growth。依我看,Tianma可以做出5000万个贡献。那是最好的。,但从长远来看,天马集团的贡献更多的是横向产额。、Changhai现有毛利的技术支持与贡献。三是,Changhai现有的几种捷径毡、薄毡、树脂、分区的发展更高端。。实则,常海的战略执行有些差劲。,从电子薄毡的市场运行可以看出。。13年来,经纪人报告说,常海的电子毡是HIG。,与,在15年,电子毡没有实现音量。。贵宾核心材料、证券业中长期存在着诸如衬板之类的汽车。,常海没有提到这件事。。幸运的是,常海采取了广泛的战术。,一旦市场失灵,迅速转向。,所以没有两难。。合乎逻辑的推论是,可能导致性能爆炸的第三个因素是EMER。。包括电子薄毡进入大企业供应商系统、北美建筑市场带动涂层毡的销量回升以及募投的热塑性综合式的以及不饱和树脂能够带来更有竞争力的产额(贵宾核心材料有点难,另有4500吨技术 5000吨提高投资。、江苏维艾普5000吨直接决定了这个市场的龙头不可能会是长海,据估计,它将作为经纪人的报告留在报纸上。。总的来说,常海的表现超出预期。,取决于以上三项。,重要性依次增加。。

@长海股份300196 

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注